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　　受国际政治形势动荡及OPEC组织持续减产等因素影响，自2017年6月以来，国际原油价格一路持续上涨。5月18日，Brent原油期货结算价格突破80美元/桶，创三年来新高。

 

　　作为影响z*为广泛的大宗商品，原油价格波动可谓牵一发而动全身。单就长期而言，细分子行业的供需关系和石油替代产业投资机会，煤化工及其装备行业可成为投资者关注的重点方向。

 

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　　初期看提价 长期看供需

 

　　根据以往经验，油价波动周期下的投资机会，往往与周期进程紧密相关。在油价上涨初期，下游化工板块大多会采取同步提价策略转移成本。

 

　　当终端需求保持稳定时，企业成本传导路径相对畅通，下游化工板块营业额会因此得到快速提升，企业短期增利效应明显。

 

　　Wind数据显示，自2017年6月以来，国内主要化工产品价格均有不同程度提升。

 

　　其中，甲苯价格由低位的4710元/吨升至6410元/吨，同比增长36.09%，年内增幅17.83%；二甲苯由5000元/吨升至6450元/吨，同比增长29%；高密度聚乙烯由9300元/吨升至11200元/吨，同比增长20.43%；聚丙烯由7260元/吨升至9176元/吨，同比增长26.39%；环氧乙烷8600元/吨升至10800元/吨，同比增长25.58%；环氧丙烷由9575元/吨升至10900元/吨，同比增长13.83%；乙二醇6200元/吨升至7220元/吨，同比增长16.48%；丁二烯由7800元/吨升至12000元/吨，同比增长53.85%。

 

　　作为后周期行业，石油化工在高通胀预期下往往会有较好表现，2017年6月至今，A股上市化工板块细分子行业龙头市场表现大多喜人。

 

　　需要指出的是，就长期而言，化工产品价格仍将由产品供需关系主导。当油价连续上涨并于高位维持，供需两端却未有重大改变情况出现，化工品涨价趋势将难以持续，板块利润难免承压。

 

　　近日，有研究报告指出，2018年，原油价格中枢有望提升至75美元/桶，长期有望进一步提高。伴随油价的持续上涨，化工投资逻辑将发生重大转变，供需结构相对合理的细分子行业值得关注。目前，丙烯或正处于长周期走强起点，未来价格弹性明显。

 

　　根据研究报告，目前q*丙烯产能合计约为1.26亿吨，表观需求约1亿吨。2017年，中国丙烯产量约2840万吨，净进口量310万吨，表观需求约3150万吨，结合聚丙烯、环氧丙烷、丁辛醇等衍生品的进口数据，中国丙烯产品当量需求约3300万吨。

 

　　其中，聚丙烯作为z*主要的下游应用领域，需求占比超过60%。2017年，中国国内聚丙烯产量约为1900万吨，净进口量为288万吨，表观消费约为2189万吨。

 

　　传统丙烯供应路线主要包括裂解乙烯副产、炼油厂副产、丙烷脱氢和烯烃转化等。其中，石油路线生产方式占丙烯总产能比重约为54.7%，主要包括乙烯副产和炼油副产。

 

　　需求端来看，2011-2017年，国内聚丙烯需求平均增速约为7.9%，聚乙烯平均需求增速为6.3%；期间，q*聚丙烯需求增速约为4.9%，聚乙烯需求增速约为3.6%，未来聚丙烯需求增速仍将高于聚乙烯。在供给缩减、需求稳定的背景下，丙烯价格有望进一步提升。

 

　　同时，相对于历史上丙烯的主要供应路线石脑油裂解乙烯副产，未来丙烯的新增供应主要是来自于炼油副产以及丙烷脱氢。其中，丙烷脱氢产业链投资机会值得关注。

 

　　目前，q*丙烷脱氢装置共有26套，总产能约1250万吨/年；其中中国有12套丙烷脱氢装置，总计产能约580万吨；相对而言，中国对于丙烷脱氢装置的操作能力远胜于其他国家。

 

　　煤化工jdb电子游戏平台网站 装备产业将有作为

 

　　现代煤化工是指以煤为主要原料生产多种清洁燃料和基础化工原料的煤炭加工转化产业，产品主要包括煤制烯烃、煤制芳烃、煤制天然气、煤制油等。

 

　　国家能源局印发的《煤炭深加工产业示范“十三·五”规划》预计，到2020年，国内煤制油产能增至1300万吨/年、煤制天然气产能增至170亿立方米/年、低阶煤分质利用产能为1500万吨/年。

 

　　作为石油化工的替代领域，当原油价格持续升高，新型煤化工项目的经济性将越发明显。公开信息显示，2016年，中国工程院组织70位专家赴蒙陕调研煤化产业。据专家组测算，当国际平均油价在40-50美元/桶时，煤制烯烃仍能实现盈利，表明煤制烯烃在40美元/桶能做到盈亏平衡；当平均油价达到50美元/桶及以上时，煤化工成本优势开始逐渐显现，可实现较大盈利，经济竞争力优于石油基产品。

 

　　测算结果显示，当原油价格保持80美元/桶时，乙二醇生产成本约为6715元/吨，而在目前市场煤炭价格基础下，乙二醇单吨成本约为4233元/吨。

 

　　由此可见，煤化工在原油价格高企的情况下，具备了大规模发展的经济条件。而支持煤化工可持续发展的另一必备条件就是煤化工装备生产国产化，价格平民化。

 

　　煤化工行业使用的机械设备分为转动设备、静设备和成套设备。转动设备主要有往复jdb电子游戏平台网站 、离心jdb电子游戏平台网站 、离心泵、高速泵、屏蔽泵、潜水泵、真空泵、齿轮泵以及汽轮机等；静设备主要有反应器、塔、容器、换热器和储罐等；成套设备主要有膜分离成套设备、膜回收成套设备、污泥脱水成套设备以及变压吸附成套设备等。

 

　　以前，煤化工关键大型设备由于工况复杂，制造难度大，国内企业相关业绩少等原因，主要依赖进口，有的煤化工项目在选择工艺时专利商直接就限定了国外进口，而国内企业苦于没有相关业绩往往在项目前期分交时就已经被拒之门外。可喜的是，各使用单位为降低生产运营成本，已越来越重视国产化工作。许多企业成立了煤化工国产化研究小组，与国内制造企业合作，取得了显眼的成绩。部分大型jdb电子游戏平台网站 、空分、泵、阀、仪电设备已逐步实现国产化，煤化工产品的成本优势更加凸显。