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网】整体向好 谨慎乐观
行业整体：机械行业250家上市公司2017年1季度收入同比增长14.6%，增幅较2016年4季度扩大4.7个百分点；净利润同比增长62.6%，绝对额接近2013～2014年1季度水平。从净利润率的分拆来看，毛利率的影响是中性但对具体企业是高度分化，而管理费用、资产减值是两个z*重要的贡献项。
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：10家上市公司1季度收入同比增长17.0%，净利润同比增长16.0%，反映行业订单的预收款项升至2015年以来的z*高水平。
工程机械：11家上市公司1季度收入同比增长58.6%，净利润实现扭亏为盈达到1530百万元，经营现金流净额为4370百万元，为2010年以来s*度在1季度出现经营现金流净额为正的情况。在总量改善的同时，企业差异较大，三一重工、柳工、恒立液压等企业的净利润率恢复较好。
铁路设备：7家上市公司1季度收入同比减少15.8%，净利润同比减少40.0%。在总需求平稳的背景下，动车组的交付节奏对行业利润具有决定性影响。
海洋装备：8家上市公司1季度收入同比增长5.4%，净利润同比增长0.2%；其中，集装箱的量价出现积极改善，而船舶海工仍然在底部徘徊。
自动化装备：14家上市公司1季度净利润同比增长13.9%，自2014年来呈现增速放缓的态势，这主要是并购企业对于财务报表的贡献趋弱所致。
电梯行业：5家电梯企业1季度的收入和净利润与上年同期基本持平，合计预收款项升至历史z*高水平。其中，上海机电、康力电梯贡献增量较多。
油气设备：6家上市公司1季度收入同比增长84.0%，净利润同比增长199.5%，这主要是部分企业的并购实现并表和LNG装备市场回暖所致。
基于行业需求回暖，优秀企业财务改善，建议积极关注需求韧性、结构变迁，重点看好细分领域的业绩向好和估值有支撑的龙头企业。
风险提示：宏观经济变化导致机械产品需求的大幅波动；原材料价格波动对于机械企业盈利能力具有影响；企业通过新业务或者再融资并购实现扩张发展具有不确定性。
上述10家企业2017年1季度实现营业收入合计为3519百万元，同比增长17.0%，增速较2016年4季度提升了2.1个百分点，为2012年以来增速z*高的季度。从绝对规模来看，2017年1季度的营业收入已升至历史同期的高点，但各企业相对高点的差异较大，这主要是由于下游需求的差异。例如，下游侧重于石油、化工等生产性投资领域的企业营业收入仍然较低，而下游侧重于中央空调、冷链等消费性投资投资领域的企业营业收入多数已创新高。
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行业10家上市企业2017年1季度实现归属于母公司股东的净利润为314百万元（注：烟台冰轮在2013年以来减持了万华化学股份，形成了较大的投资收益，统计时将这一部分扣除，以便更好反映行业实际情况），同比增长16.0%。
利润率仍处于低位：2017年1季度，泵阀和jdb电子游戏平台网站
行业10家上市企业的平均毛利率为16.2%，较上年同期提升了0.8个百分点；但净利润率为8.9%，较上年同期略降0.1个百分点。毛利率和净利润率的差异主要来于部分企业对新业务的投入较大，其研发费用、管理成本增加较多所致。
资产负债项目显示经营向好：上述10家企业2017年1季度的应收账款已较高点有所回落，而反映订单情况的预收款项升至2015年以来的z*高水平。这主要反映了订单执行周期较长企业的经营好转。例如，陕鼓动力的应收账款从2016年3季度z*高的2713百万元，回落至2017年1季度的2368百万元，并带来资产减值损失项目的好转；而预收款项在2017年1季度增加至3400百万元，为2014年以来的z*高水平。陕鼓动力、纽威股份在2016年的资产减值损失都较2015年有所削减，而2017年1季度相对上年同期也是进一步减少。
机械行业1季报概况
收入增长加快，利润显著改善：统计了机械设备行业2016年以前上市的250家上市公司，2017年1季度合计实现营业收入175528百万元，同比增长14.6%，增幅较2016年4季度扩大4.7个百分点；实现归属于上市公司股东的净利润为7274百万元，同比增长62.6%。从绝对额来说，已接近2013-2014年1季度的净利润水平。
历史包袱在2016年有所释放：值得注意的是，2016年4季度，机械行业250家上市公司在收入同比好转的情况下，却报出2387百万元的亏损额，这主要是部分企业集中计提减值准备、释放历史包袱有关。
与总量相比，结构也很重要：2017年1季度，纳入统计的250家机械上市公司，单季度净利润规模超过100百万元的有14家，超过50百万元的有43家；而超过25百万元（对应年化1个亿净利润）的也仅有69家，只占行业上市公司数量的27.6%。此前，机械企业通过并购实现利润规模扩张和业务转型的情况较为普遍，而随着IPO节奏正常化和定向增发新规的实施，市场更加聚焦企业的内在经营而非潜在并购。
毛利率稳定，净利润率上升：2017年1季度，250家机械上市公司的平均净利润率为4.1%，较上年同期提升1.2个百分点，接近2014年1季度的水平。尽管原材料成本大幅上升，但250家机械上市公司作为一个整体而言，毛利率基本稳定，2017年1季度平均毛利率为22.3%，与上年同期持平。但需要注意的是，尽管统计意义上的毛利率稳定，但企业之间分化显著，2017年1季度收入增速介于0～30%之间的不少企业，由于成本的上升，导致毛利率下降，其收入增长效应并未带来利润的有效提升。
250家机械上市公司2017年1季度末应收账款合计为351131百万元，较年初增加了16255百万元。2017年1季度的资产减值损失为789百万元，较上年同期减少了548百万元。值得注意的是，2016年4季度的资产减值损失达到20547百万元，超过2016年前3季度的净利润总和，显示资产项目是否扎实对于利润的影响重大。
净利润的改善来自何处：总体而言，机械产品需求延续好转势头，机械行业250家上市公司2017年1季度收入同比增长14.6%；经历前期历史包袱削减（体现为2016年4季度单季度超过200亿元的资产减值），业绩改善开始体现，2017年1季度净利润同比增长62.6%，净利润率较上年同期提高1.2个百分点。从净利润率的分拆影响来看，毛利率的影响是中性的（保持稳定但对具体企业分化），而管理费用、资产减值是净利润率改善的两个z*重要的贡献项目。
小结
2017年1-3月的热销，确认了机械需求已结束了2011年以来的五年下行周期。根据机械企业发布的2017年1季度业绩，利润普遍得到有力的改善，但由于各企业营收规模、资产质量、成本控制等因素影响，其净利润的绝对规模出现较大分化。
2017年初以来的需求超预期确实推动机械板块在1-2月表现较好，但3月以来，随着市场对于持续性的担忧，特别是“高增速”回落到“中增速”，板块表现疲弱，股价调整明显。需求的高增长原则上都难以持续，而如果需求保持适度增长或基本稳定，龙头企业仍然可以通过市场份额扩张，通过产品结构和管理挖潜，实现业绩的中期增长。
行业整体：机械行业250家上市公司2017年1季度收入同比增长14.6%，增幅较2016年4季度扩大4.7个百分点；净利润同比增长62.6%，绝对额接近2013～2014年1季度水平。从净利润率的分拆来看，毛利率的影响是中性但对具体企业是高度分化，而管理费用、资产减值是两个z*重要的贡献项。
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自动化装备：14家上市公司1季度净利润同比增长13.9%，自2014年来呈现增速放缓的态势，这主要是并购企业对于财务报表的贡献趋弱所致。
电梯行业：5家电梯企业1季度的收入和净利润与上年同期基本持平，合计预收款项升至历史z*高水平。其中，上海机电、康力电梯贡献增量较多。
油气设备：6家上市公司1季度收入同比增长84.0%，净利润同比增长199.5%，这主要是部分企业的并购实现并表和LNG装备市场回暖所致。
基于行业需求回暖，优秀企业财务改善，建议积极关注需求韧性、结构变迁，重点看好细分领域的业绩向好和估值有支撑的龙头企业。
风险提示：宏观经济变化导致机械产品需求的大幅波动；原材料价格波动对于机械企业盈利能力具有影响；企业通过新业务或者再融资并购实现扩张发展具有不确定性。
上述10家企业2017年1季度实现营业收入合计为3519百万元，同比增长17.0%，增速较2016年4季度提升了2.1个百分点，为2012年以来增速z*高的季度。从绝对规模来看，2017年1季度的营业收入已升至历史同期的高点，但各企业相对高点的差异较大，这主要是由于下游需求的差异。例如，下游侧重于石油、化工等生产性投资领域的企业营业收入仍然较低，而下游侧重于中央空调、冷链等消费性投资投资领域的企业营业收入多数已创新高。
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机械行业1季报概况
收入增长加快，利润显著改善：统计了机械设备行业2016年以前上市的250家上市公司，2017年1季度合计实现营业收入175528百万元，同比增长14.6%，增幅较2016年4季度扩大4.7个百分点；实现归属于上市公司股东的净利润为7274百万元，同比增长62.6%。从绝对额来说，已接近2013-2014年1季度的净利润水平。
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与总量相比，结构也很重要：2017年1季度，纳入统计的250家机械上市公司，单季度净利润规模超过100百万元的有14家，超过50百万元的有43家；而超过25百万元（对应年化1个亿净利润）的也仅有69家，只占行业上市公司数量的27.6%。此前，机械企业通过并购实现利润规模扩张和业务转型的情况较为普遍，而随着IPO节奏正常化和定向增发新规的实施，市场更加聚焦企业的内在经营而非潜在并购。
毛利率稳定，净利润率上升：2017年1季度，250家机械上市公司的平均净利润率为4.1%，较上年同期提升1.2个百分点，接近2014年1季度的水平。尽管原材料成本大幅上升，但250家机械上市公司作为一个整体而言，毛利率基本稳定，2017年1季度平均毛利率为22.3%，与上年同期持平。但需要注意的是，尽管统计意义上的毛利率稳定，但企业之间分化显著，2017年1季度收入增速介于0～30%之间的不少企业，由于成本的上升，导致毛利率下降，其收入增长效应并未带来利润的有效提升。
250家机械上市公司2017年1季度末应收账款合计为351131百万元，较年初增加了16255百万元。2017年1季度的资产减值损失为789百万元，较上年同期减少了548百万元。值得注意的是，2016年4季度的资产减值损失达到20547百万元，超过2016年前3季度的净利润总和，显示资产项目是否扎实对于利润的影响重大。
净利润的改善来自何处：总体而言，机械产品需求延续好转势头，机械行业250家上市公司2017年1季度收入同比增长14.6%；经历前期历史包袱削减（体现为2016年4季度单季度超过200亿元的资产减值），业绩改善开始体现，2017年1季度净利润同比增长62.6%，净利润率较上年同期提高1.2个百分点。从净利润率的分拆影响来看，毛利率的影响是中性的（保持稳定但对具体企业分化），而管理费用、资产减值是净利润率改善的两个z*重要的贡献项目。
小结
2017年1-3月的热销，确认了机械需求已结束了2011年以来的五年下行周期。根据机械企业发布的2017年1季度业绩，利润普遍得到有力的改善，但由于各企业营收规模、资产质量、成本控制等因素影响，其净利润的绝对规模出现较大分化。
2017年初以来的需求超预期确实推动机械板块在1-2月表现较好，但3月以来，随着市场对于持续性的担忧，特别是“高增速”回落到“中增速”，板块表现疲弱，股价调整明显。需求的高增长原则上都难以持续，而如果需求保持适度增长或基本稳定，龙头企业仍然可以通过市场份额扩张，通过产品结构和管理挖潜，实现业绩的中期增长。
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